國際互聯網金融監管經驗帶來的啓示

來源：財新網

“作爲新生事物，互聯網金融監管在全世界都面臨挑戰。國際上普遍認爲互聯網金融是傳統金融業務信息化的產物，重在渠道的升級，而非產品與內涵的創新，因此互聯網金融並未改變金融的本質，從功能上來看仍脫離不了支付、金融產品銷售、融資、投資的範疇，既然作爲金融業務，那麼就理應接受監管。”北京證券期貨研究院李加寧、李豐也撰文稱。以下是他們對國際上互聯網金融的監管經驗的分析與看法：

（一）國際上普遍將互聯網金融納入現有監管框架

作爲新生事物，互聯網金融監管在全世界都面臨挑戰。國際上普遍認爲互聯網金融是傳統金融業務信息化的產物，重在渠道的升級，而非產品與內涵的創新，因此互聯網金融並未改變金融的本質，從功能上來看仍脫離不了支付、金融產品銷售、融資、投資的範疇，既然作爲金融業務，那麼就理應接受監管。同時，由於國外成熟市場對各類金融業務的監管體制較爲健全和完善，體系內各種法律法規之間互相配合協調，能大體涵蓋接納互聯網金融新形式，不存在明顯的監管空白。因此國際上普遍的做法是，將互聯網金融納入現有監管框架，不改變基本的監管原則。例如，美國證監會對P2P貸款公司實行註冊制管理，對信用登記、額度實施評估和管控。英國從2014年4月將P2P、衆籌等業務納入金融行爲監管局（FCA）的監管範疇，德國、法國則要求參與信貸業務的互聯網金融機構需獲得傳統信貸機構牌照。

（二）注重行爲監管，根據業務的實際性質，歸口相應部門進行監管

互聯網金融業務交叉廣、參與主體來源複雜，以往側重市場準入的機構監管模式難以完全滿足監管需求，因此國際上普遍做法是，針對不同類型的互聯網金融業務，按照其業務行爲的性質、功能和潛在影響，來確定相應的監管部門以及適用的監管規則。美國、意大利、西班牙將互聯網融資分爲股權、借貸兩種模式，分別由金融市場監管機構、銀行監管機構實施監管。法國根據衆籌機構是否同時從事支付和信貸發放，來確定負責監管支付行爲的金融審慎監管局是否參與。

（三）根據互聯網金融的發展形勢及時調整和完善法律法規體系

在將互聯網金融納入現有監管體系的同時，世界各國也在根據形勢發展，不斷創新監管理念，針對互聯網金融出現後可能出現的監管漏洞，通過立法、補充細則等手段，延伸和擴充現有監管法規體系。例如，美國、澳大利亞、意大利通過立法給予衆籌合法地位，美國、法國已擬定衆籌管理細則。英國FCA在正式接受互聯網金融監管的同時，配套推出涵蓋衆籌、P2P等產品的一攬子監管細則。加拿大計劃年內啓動《反洗錢和恐怖活動資助法》修訂工作，打擊利用網絡虛擬貨幣從事洗錢和恐怖融資活動等內容。目前多數發達國家已將虛擬貨幣納入反洗錢監管體系。

（四）行業自律標準與企業內控流程相互補充

在行政監管的同時，各國也在積極發展各類互聯網金融的行業自律監管組織。國際上，很多行業協會通過制定行業標準、推動同業監督、規範引導行業發展。英國三大P2P平臺就建立了全球第一家小額貸款行業協會，美、英、法等國積極推動成立衆籌協會，制定自律規範。很多企業本身，也通過制定企業內部監管規定、規範交易手續、監控交易過程，實施自我監管。如澳大利亞衆籌網站ASSOB注重籌資流程管理，爲長期安全運行發揮了關鍵作用。

（五）充分結合徵信體系，促進信息雙向溝通

美國、英國利用三家市場化的徵信公司建立了完整的徵信體系，可提供準確的信用記錄，實現機構與客戶間對稱、雙向的信息獲取，如美國P2P平臺Lending Club與多家銀行實現徵信數據共享，將客戶信用等級與系統中的信用評分掛鉤。德國、法國則發揮政府主導徵信體系的權威性和完備性，大大減小了市場的違約風險。

中國互聯網金融格局的成因與監管啓示

近期，互聯網金融在中國的迅速發展也有其特有的成因。藉助互聯網手段發展創新金融業態，無疑將成爲傳統金融業的有益補充，也是提高金融資源配置的有效手段，但同時也對金融監管提出了更高的要求。

（一）中國相對滯後的傳統金融業發展水平，未能跟上實體經濟的客觀需要，給互聯網金融留下了發展空間

國外金融企業利用市場機制調配資源，金融業也在歷次技術革新中不斷淘汰落後的技術，提高服務水平。而中國金融業一定程度上依靠政策保護形成壟斷性收益，缺少提高服務水準的動力。同時，中國互聯網企業在充分的市場競爭下優勝劣汰，善於抓住因銀行業未及時革新留下的盈利空間。舉例來說，美國傳統銀行充分挖掘信用卡和網上銀行業務，導致第三方支付業務發展空間小。在中國，互聯網企業抓住銀行業未建立起信用支付體系的機會，創建“支付寶”平臺，極大的滿足了第三方支付的需要。截至2013年，支付寶以46.4%的在線支付市場份額遠超銀聯的13.1%。

（二）利率市場化引發的高利率壯大了貨幣市場基金，催生了互聯網金融概念

根據追蹤搜索量的統計工具“百度指數”，能夠發現“互聯網金融”這一概念被廣泛提及開始於2013年6月份，而同期，“餘額寶”也從應者寥寥迅速成爲百度上搜索最多的詞彙。究其原因，是在利率市場化和央行貨幣政策趨緊的背景下，市場緊張情緒引發去年6月的“錢荒”，推升了利率水平。而後，投資於貨幣市場基金的“餘額寶”迅速成爲了互聯網金融的典型代表。由於互聯網企業的面向對象是普通網民，餘額寶遠高於銀行存款的利息水平通過互聯網快速的傳播廣而告之。事實上，貨幣市場基金的收益高低與銷售渠道沒有直接關係，而是受利率水平影響。但隨着互聯網企業和金融機構聯手推出各種網絡理財產品，互聯網的普惠特性和傳播能力客觀上加快了金融行業與互聯網結合的腳步。

（三）互聯網企業積累了大量的用戶資源，有能力與傳統金融業分庭抗禮

經過十幾年的發展壯大，中國互聯網行業形成了以百度、騰訊、阿裏巴巴等爲代表的大型互聯網企業。這些企業有國際化的視野，並掌握着大量的用戶資源和數據資源，如阿裏小貸可通過商家在阿裏巴巴平臺上的交易記錄評判借款人的信用等級。中國金融業長期以來收益豐厚，但資源往往向大機構傾斜。隨着經濟轉型，服務小微、三農成爲新的目標，互聯網企業正好可以發揮用戶資源的優勢開展P2P等互聯網金融業務，這些寶貴的用戶和數據資源也是互聯網行業與傳統金融業直接競爭的條件。

（四）對中國互聯網金融監管工作的啓示

首先，借鑑國際經驗，互聯網金融必須納入監管，不留監管空白；其次，互聯網金融對促進中國金融改革、提升金融體系效率有積極作用，應減少管制，放鬆準入，鼓勵互聯網金融發展；再次，應推動互聯網金融與傳統金融的融合與競爭，鼓勵金融行業創新發展；最後，監管機構要牢牢守住不發生系統性風險的底線。

具體來說，一是全面深化金融體系改革，穩步推進利率市場化，培育良好的金融制度環境。

二是將屬於傳統業務延伸的金融活動納入原有監管體系，以開放的思維鼓勵傳統業務的網絡化、信息化。

三是對於定位模糊、監管重疊的新型業務，應從業務的性質、功能和影響上辨別其所具備的本質特徵，劃歸對口部門監管，加緊填補P2P、衆籌、虛擬貨幣等新型業態的監管真空，加強對信息風險的研究和監管，注重不同監管部門間的分工協作，形成合力。

四是加快監管法規體系建設，確立新興業務的合法地位，踐行鼓勵和規範並重的監管理念，引導互聯網金融發展的方向。

五是推動建立行業自律機制，強化企業內部控制和信息披露，促進企業之間、企業與參與者之間的信息對稱，營造市場運行氛圍。

六是加快建立健全社會徵信體系，形成全國聯網的個人徵信數據庫，實現信用信息有據可循。

七是積極參與制定網絡貨幣、第三方支付等議題的國際監管規則，使互聯網金融成爲中國參與全球網絡治理和金融治理的新抓手。